中銀香港12月24日發(fā)表研究報(bào)告指出，香港今年全年有望錄得6.5%左右的增幅；此外，盡管有諸多不確定因素，2022年，香港經(jīng)濟(jì)將錄得3%左右的正增長(zhǎng)，失業(yè)率也有望進(jìn)一步下降；香港樓市升勢(shì)料將延續(xù)；香港股市則依舊存在諸多利淡因素，下行風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。
一、香港經(jīng)濟(jì)：動(dòng)能轉(zhuǎn)換，持續(xù)復(fù)蘇
報(bào)告指，得益于前期基數(shù)較低和疫情影響減弱，2021年香港經(jīng)濟(jì)止跌回升，前三季度GDP合計(jì)同比上升7%，全年有望錄得6.5%左右的增幅，經(jīng)濟(jì)總量也將大致重回2019年的水平。此外，強(qiáng)勁的商貿(mào)活動(dòng)也為經(jīng)濟(jì)快速反彈做出了重大貢獻(xiàn)。2021年首10個(gè)月，香港的商品出口貨值同比上升26.7%，進(jìn)口貨值上升25.5%，商品貿(mào)易總額較2018年同期的歷史高位超出12.5%。相對(duì)而言，服務(wù)貿(mào)易活動(dòng)仍然較弱，前三季度累計(jì)服務(wù)貿(mào)易總額較2018年同期仍下跌將近4成。
2022年香港經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇的步伐。雖然新冠疫情仍無(wú)法徹底消除，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和市場(chǎng)情緒的沖擊已大為減弱，隨著疫苗接種率的穩(wěn)步上升，以及特效藥的逐步推廣使用，香港經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在2022年大概率繼續(xù)擴(kuò)張。其中，消費(fèi)復(fù)蘇有望接棒商貿(mào)活動(dòng)，成為新一年香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。無(wú)論從橫向還是縱向數(shù)據(jù)比較，香港消費(fèi)市場(chǎng)目前的復(fù)蘇進(jìn)程總體較為滯后。隨著疫情影響的逐漸減弱，本地服務(wù)性消費(fèi)將持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)香港也將逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)外通關(guān)，旅游業(yè)局部復(fù)蘇帶來(lái)的消費(fèi)增量也將助力香港經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)。中銀香港的模型顯示，在基準(zhǔn)情況下，2022年香港經(jīng)濟(jì)可望錄得3%左右的增幅，經(jīng)濟(jì)總量將超過(guò)2018年的峰值。
報(bào)告還指出，香港商品貿(mào)易增速將放緩。目前內(nèi)地和香港進(jìn)出口復(fù)蘇勢(shì)頭將延續(xù)到2022年初，一是部分行業(yè)訂單有延續(xù)性，二是新冠疫情仍無(wú)法在2022年徹底結(jié)束，部分較晚獲取疫苗的地區(qū)會(huì)制約訂單回流速度。隨著疫情防控手段逐步推廣使用，世界經(jīng)濟(jì)將逐漸正常化，防疫物資需求減少和供給替代減弱，可能導(dǎo)致內(nèi)地出口增速回落，進(jìn)而令香港商品進(jìn)出口活動(dòng)減弱。同時(shí)，由于2021年商品外貿(mào)基數(shù)較高，2022年香港商貿(mào)增速恐較2021年有較大幅度的下降。另一方面，隨著本地疫苗接種的普及和防控措施的進(jìn)一步成熟，香港與世界各地將逐步實(shí)現(xiàn)通關(guān)，有利于服務(wù)貿(mào)易的復(fù)蘇，香港服務(wù)進(jìn)出口活動(dòng)在2022年有望迎來(lái)較大幅度的增長(zhǎng)，助力香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
二、失業(yè)率穩(wěn)步下降
2021年香港失業(yè)率呈現(xiàn)先升后降的走勢(shì)。季調(diào)失業(yè)率在年內(nèi)一度攀升至7.2%，就業(yè)不足率亦上升至4.0%，紛紛刷新SARS以來(lái)新高。到11月，失業(yè)率已降至4.1%，距離7.2%的峰值減少了3.1個(gè)百分點(diǎn)，就業(yè)不足率也已下降至1.8%。不斷下降的失業(yè)率連同特區(qū)政府的消費(fèi)券刺激計(jì)劃，共同推動(dòng)了本地消費(fèi)的復(fù)蘇。而金融地產(chǎn)市場(chǎng)則繼續(xù)保持穩(wěn)定。聯(lián)系匯率制度運(yùn)行良好，金融系統(tǒng)和市場(chǎng)運(yùn)作基本暢順；私人住宅樓價(jià)年內(nèi)略有上升，鋪?zhàn)獬杀倦m距離疫情前高位仍下跌10%以上，但近期也略顯抬升的趨勢(shì)。
展望2022年，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。新冠疫情仍會(huì)持續(xù)并且廣泛地影響香港經(jīng)濟(jì)，香港在疫情防控方面仍不可放松警惕。況且，零售餐飲旅游等行業(yè)深受外部影響，唯有控制好疫情，與內(nèi)地早日實(shí)現(xiàn)大規(guī)模通關(guān)，才能真正帶動(dòng)這些行業(yè)的復(fù)蘇。此外，全球通脹走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、中美關(guān)系局勢(shì)和宏觀政策退出進(jìn)程等其他因素，均會(huì)對(duì)香港經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性。預(yù)計(jì)在國(guó)家 “十四五”規(guī)劃和粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略等利好刺激下，香港經(jīng)濟(jì)在2022年將繼續(xù)維持正增長(zhǎng)，失業(yè)率也有望進(jìn)一步下降。
三、香港樓市：升勢(shì)料將延續(xù)
報(bào)告指，2021年香港住宅樓價(jià)溫和上升，于8月創(chuàng)下歷史新高后，在高位附近盤整。據(jù)差餉物業(yè)估價(jià)署的數(shù)字，2021年首10個(gè)月整體私人住宅價(jià)格指數(shù)較2020年末上升3.9%。本地疫情控制良好，疫苗接種率逐步提高，加上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，失業(yè)率從高位回落，以及港元低息環(huán)境持續(xù)等因素均支持香港樓價(jià)溫和上升。
展望2022年，中銀香港預(yù)計(jì)住宅樓價(jià)將延續(xù)溫和上升態(tài)勢(shì)，全年升幅在0-5%之間。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房屋供應(yīng)緊張，以及市民較為健康的財(cái)務(wù)狀況，將繼續(xù)對(duì)私人住宅樓價(jià)帶來(lái)支持。雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正?；M(jìn)程或在未來(lái)幾年影響香港房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心，但預(yù)計(jì)香港加息幅度及速度均小于或慢于美國(guó)，加上利息并非香港房?jī)r(jià)的唯一決定因素，故料美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)香港樓價(jià)整體影響有限。
報(bào)告分析指，環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及低息環(huán)境料將維持，對(duì)樓市帶來(lái)支持。香港私人住宅供應(yīng)仍將緊張。2018年至今，未來(lái)十年的年均私營(yíng)房屋供應(yīng)目標(biāo)已由1.8萬(wàn)個(gè)單位降至1.29萬(wàn)個(gè)單位。然而，在供給目標(biāo)減少的基礎(chǔ)上，近年來(lái)香港家庭數(shù)目持續(xù)增加。即使香港人口在2021年年中較2020年年中有所減少，但香港家庭數(shù)目仍然繼續(xù)攀升，且已連續(xù)七年維持1%以上的中高速增長(zhǎng)，對(duì)房屋數(shù)目的需求有增無(wú)減。
此外，香港市民財(cái)務(wù)狀況健康。近年來(lái)，由于特區(qū)政府及金管局推出的多輪需求管理及按揭審慎監(jiān)管措施，需要按揭供款的家庭整體上財(cái)務(wù)狀況比較健康。截至2021年8月，新批出住宅按揭貸款的平均供款與入息比率為36%，仍屬于健康低水平。
四、香港股市：下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
2021年，恒生指數(shù)于年初因市場(chǎng)憧憬環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而上揚(yáng)，其后受變種新冠病毒個(gè)案在全球蔓延、央行貨幣政策取態(tài)、監(jiān)管要求等不確定因素影響，港股表現(xiàn)反復(fù)向下。展望2022年，疫情走向仍存不確定性、環(huán)球流動(dòng)性趨緊、中美博弈常態(tài)化、企業(yè)盈利能力受制約等利淡因素將繼續(xù)為港股前景帶來(lái)變量。
報(bào)告指，疫情還將是2022年的主要因素，并將增加股市表現(xiàn)的波動(dòng)性。此外，綜觀全球，雖然歐洲央行及日本央行有望于2022年維持寬松的貨幣政策，但多數(shù)主要央行的貨幣政策將有所收緊。其次，中美關(guān)系格局不會(huì)有明顯的改變，甚至還可能加劇。再有就是政策層面，對(duì)部分行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的擔(dān)憂或持續(xù)籠罩港股市場(chǎng)。
不過(guò)，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，目前恒生指數(shù)PE在10倍左右，與其他成熟市場(chǎng)相比仍低；恒生AH股溢價(jià)指數(shù)普遍高于140點(diǎn)，顯示港股估值較內(nèi)地A股更具吸引力。預(yù)期市場(chǎng)聯(lián)通機(jī)制將持續(xù)優(yōu)化，推進(jìn)港股市場(chǎng)縱深發(fā)展。此外，隨著新經(jīng)濟(jì)上市制度日趨完善，香港作為生物科技企業(yè)集資中心角色正在形成。
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