路透法蘭克福3月10日 - 歐洲央行周四可能會做出盡可能少的政策承諾，因俄羅斯入侵烏克蘭的沖擊顛覆了其對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，并讓決策者面臨新的現(xiàn)實。
甚至在莫斯科于 2 月 24 日開始進(jìn)攻之前，歐元區(qū)的通貨膨脹率就處于創(chuàng)紀(jì)錄的高位，預(yù)計政策制定者將宣布結(jié)束多年的印鈔刺激措施，為今年晚些時候加息鋪平道路。
但這場戰(zhàn)爭打破了這一共識，由 25 名成員組成的歐洲央行管理委員會將分裂參加會議，這增加了政策意外的可能性——以及出錯的風(fēng)險。
ING 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Carsten Brzeski 表示：“沒有人能夠認(rèn)真地期望歐洲央行在如此高度不確定的時刻開始貨幣政策正常化?！?/font>
最安全的途徑似乎是該銀行確認(rèn)早先決定在下個季度繼續(xù)減少債券購買，同時保留所有其他承諾，包括購買的結(jié)束日期和加息的時間。
“我們認(rèn)為，歐洲央行的目標(biāo)是通過在 4 月推進(jìn)之前計劃的逐步縮減政策來爭取一些時間……同時增加前瞻性指引的靈活性，以便在眼前的迷霧散去后留出更多行動空間，”法國興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Anatoli Anenkov 表示.
為此，歐洲央行可能會取消在債券購買結(jié)束后“很快”加息的規(guī)定。預(yù)計它還將在其指導(dǎo)中放棄對降息的任何提及。
盡管如此，一些政策鷹派可能會推動歐洲央行抑制刺激措施，并將政策至少恢復(fù)到“中性”環(huán)境，因此該銀行可能會在未來幾個月發(fā)出結(jié)束債券購買的信號，這一決定將增加——但不是水泥——2022 年加息。
使用歐元的 19 個國家的通脹率今年可能是歐洲央行 2% 目標(biāo)的三倍，而且明年也可能繼續(xù)居高不下。
經(jīng)濟(jì)增長的反彈和數(shù)十年來最緊張的勞動力市場也應(yīng)該會推動歐洲央行放棄其超寬松的政策立場，并結(jié)束長達(dá)近十年的非常規(guī)刺激試驗。
美聯(lián)儲堅持其下周提高美國利率的計劃，預(yù)示著隨著通脹上升，借貸成本將出現(xiàn)一系列上漲。
但烏克蘭沖突、西方國家對俄羅斯實施前所未有的制裁以及大宗商品價格飆升都將增加不確定性，抑制增長，削弱家庭購買力，增加了謹(jǐn)慎的理由。
事實上，接受路透社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，歐洲央行將等到今年最后幾個月才進(jìn)行十多年來的首次加息。
貨幣市場預(yù)計到 12 月歐洲央行的存款利率將上調(diào) 30 個基點，這將使其降至負(fù) 0.2%。
自 2014 年以來，歐洲央行一直將其存款利率保持在零以下，有效地向銀行收取閑置現(xiàn)金的費用，以對抗當(dāng)時歐元區(qū)緩慢的通脹。
結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂
即使周四看到罐頭被踢了，高通脹也使取消刺激措施幾乎不可避免，但真正的問題是改變的世界秩序?qū)⑷绾斡绊懜h(yuǎn)的價格，這是與歐洲央行更相關(guān)的時間范圍。
高能源價格將降低經(jīng)濟(jì)增長，并可能拖累長期通脹，因為家庭在其他項目上的支出減少，企業(yè)推遲投資。
這就是為什么歐洲央行對 2024 年的通脹預(yù)測不太可能與三個月前預(yù)測的 1.8% 大不相同。
近幾個月來，這些預(yù)測非常不可靠，以至于政策制定者現(xiàn)在公開質(zhì)疑它們，從而降低了它們在決策中的相關(guān)性。
烏克蘭的戰(zhàn)爭也可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)力量，從而進(jìn)一步推高價格。
正如幾個歐元區(qū)成員國所概述的那樣，增加國防開支，以及加快綠色轉(zhuǎn)型以使歐盟擺脫俄羅斯天然氣的依賴，都可能提振政府支出和通脹。
這些也可能得到歐盟聯(lián)合發(fā)債的支持，歐盟可能會指望歐洲央行降低其借貸成本。
然而，量化這些長期決策的通脹成本幾乎是不可能的，因此歐洲央行的預(yù)測不會反映它們，即使決策者可能會在辯論中提出它們。
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